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東百集團600693主業受累調整拆遷補償

发布时间:2019-11-09 09:23:38

东百集团(600693):主业受累调整 拆迁补偿入账

业绩低于预期:2011年上半年,公司实现营业收入10.98亿元,同比增长19.59%,归属上市公司股东净利润2.87亿元,同比增长459.14%,实际经常性业务净利润同比增长12.57%,低于我们的预期,基本每股收益0.835元

主业受累调整:公司业绩大幅增长主要源于当期获得因拆迁产生的非流动资产处置损益3.07亿元,主业增长低于预期主要由于东街口商圈3月份起受到地铁施工的负面影响,6月对C、D楼的拆除短期减少公司营业面积6000多平米,东方百货东街店进行了1个月的闭馆装修等负面因素导致公司2季度营业收入增速仅11.59%,为近年来最低另外,我们之前所预期的拆迁补偿分期计入经营性收益,在报告期一次性计入营业外收入

费用控制合理:公司上半年综合毛利率为20.95%,同比下降1.71个百分点,其中百货零售部分实现营业收入10.25亿元,同比增长22.45%,毛利率16.42%,同比下降0.04个百分点;销售费用率为8.53%,同比下降0.62个百分点;管理费用率为2.93%,同比提高1.82个百分点,主要源于增加了股权激励成本1259万元及同期计入销售费用的集团员工薪酬805万本期调整为管理费用

盈利预测与估值:我们认为下半年总店的调整仍会对公司短期业绩造成一定负面影响,中长期看,随着各门店调整效果逐步显现,公司仍能保持福州龙头地位,另外,公司扩张意愿较强,在厦门和兰州均有在建项目,为公司外延增长打开空间不考虑地产投资收益,我们预计公司2011年EPS1.02元(主业0.35元),综合考虑股权激励保障及业绩的不确定性,给予公司谨慎推荐评级

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