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中國降息進入微妙的觀察期

发布时间:2019-11-08 22:09:42

中国降息进入微妙的观察期

低于预期的宏观经济数据,令国内市场再度泛起宽松预期国家统计局15日发布的物价数据显示,今年9月,全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%,创四年半低点;工业生产者出厂价格同比下降1.8%,连续第二个月下行物价水平的走低凸显出实体经济需求不足和增长疲弱,市场预计,未来通胀仍将低位运行,为宽松政策提供空间,乃至支撑起关于全面降准降息的预期

国信中心首席经济学家范剑平周一曾经阐述全面降息需要满足三大条件他表示,今年PPI下降的幅度加大,CPI涨幅比去年缩小,房价也开始掉头向下了,我们降息的条件在逐步成熟,或可选择定向降息,将来如果房价、CPI、PPI都下降就存在全面降息的条件以此来看,随着国家统计局公布的主要城市房价环比呈现下降,以及CPI和PPI持续下行,降息的条件正在日趋成熟

央行的举措令降息前景变得更加扑朔迷离虽然中国政府一直矢口否认将出台刺激政策,但央行在公开市场操作上,已经连续下调操作利率,引导资金利率预期下行14日,央行引导14天期正回购利率下行至3.4%,刷新三年半新低,是继7月14日和9月18日后,年内的第三次下调市场对此议论纷纷,有分析认为,这意味着央行仍将坚持"定向调控",不会在全面降息降准上作出让步;也有人持相反态度,认为这是降息降准的前奏市场对央行操作的解读不一,映射出央行信号十分混乱由于没有明确的利率指引,央行应在何时引导市场利率、节奏如何,外界无从得知,随意性很强,反而容易造成市场波动

低于预期的9月物价数据,以及7、8两月表现不佳的投资、工业和社会融资数据等,多指向三季度的经济增长疲软,有可能在二季度企稳后再度下行近段时期,官方智库与市场研究机构频下调经济增长预期,在社科院上周五举行的中国经济预测秋季座谈会上,下调经济增长率预期的观点甚至获得了来自央行、财政部等部委人士的一致认同据当日发布的报告,社科院将2014年经济增速预期调降至7.3%,2015年更只有7%官方智库与部委人士的态度印证了此前的传闻,有报道称,中国高层领导已就改革优先于出台刺激政策达成共识,并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实而在二季度数据出台前后,高层的态度还是"必须保证完成经济发展目标",以及"我国发展必须保持一定速度,不然很多问题难以解决"

下周二,国家统计局便将公布三季度的各项经济增长数据,预计GDP、投资及工业生产数据均将下行,对宏观调控形成压力随着数据公布窗口的到来,中国降息也进入了微妙的观察期,并将显着影响各类资产价格在中央可能调降明年经济增长目标的预期下,全面的降息降准未必会如期到来,届时有可能期望越大,失望越大

值得注意的是,国际经济环境的变化也会对中国的货币政策走向产生影响今年三季度以来,全球经济都呈现出不景气,欧洲与美国的宏观经济数据都显着差于预期,并导致全球股市近段时期连续回调欧洲央行在考虑推出量宽措施救市,而美国也可能因全球经济不好而推迟加息受此影响,"4万亿"预期支撑起来的中国资本市场,很有可能也将进入一轮调整期而这取决于市场对中央下一步政策的判断,目前来看,市场过于乐观和高估了中国政府的救市决心,同时低估了中央推进市场化改革的动力

三季度中国经济增长可能疲软的预期,以及国际经济形势的持续低迷,刺激了国内市场对全面降准降息的预期,但这很可能错估了中央推进改革的决心三季度数据公布,以及年底召开的中央经济工作会议,将是观察未来宏观政策变化的重要窗口在改革与刺激之间,中央需要以实际行动释放出更加明确的信号

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