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年初减仓年底调仓适当参与主题投资世界和平

发布时间:2020-02-15 07:59:29

年初减仓年底调仓 适当参与主题投资

截至2008年底,剔除指数型、债券型、保本型和货币基金后,基金平均股票仓位约为67%,很多基金在2008年底开始积极加仓。

虽然普遍预期2009年经济基本面不佳,但诸多经验丰富的基金经理不谋而合地指出,股票价格不但仅是由基本面决定,还与资金供给、风险收益水平、投资者信心和政策密切相干。在2009年操作中,基金经理可能需要“留一半苏醒,留一半醉”——在谨慎看待宏观经济形势的前提下,不能机械看待估值。在短期或某个特定阶段,股市行情有可能与经济基本面相背离,因而可以适当参与一部分主题、题材类投资。

年初减仓年底调仓

2008年沪深300指数年度跌幅高达66%,创过去十年以来最大年度跌幅。除医药、必须消费品、铁路基建等个别行业表现出相对的抗跌性外,大部分行业的跌幅相差不大,个股分化情况其实不显着,因此决定基金表现最关键的因素是股票仓位的决策。

从年报中可以看出,2008年业绩相对优秀的基金在年初较早时就开始减仓,并通过减持强周期行业增配防御行业来尽可能躲避风险。而到了11月以后,随着4万亿经济刺激方案和最后两个月信贷投放开闸,很多基金开始增加股票配置,其加仓的逻辑也很清晰,随着宏观政策的转向,影响A股市场的两个重要因素——政策和流动性均出现了积极和重大的变化。

在增加仓位的同时,基金对持仓结构进行了大幅调剂。从行业来看,电气设备、通信设备等板块得到不少基金的超额配置,而这些板块相对大盘也有较高逾额收益,为基金净值增长作出了重要贡献。同时,对于此前遭到市场抛售的房地产业,开始有基金主动进行布局。其背后的逻辑也很明了,由于房地产业是货币政策直接指向标的,增加配置也在情理之中。

应看重企业盈利变化趋势

基金普遍认为,2009年仍会是困难的一年,工业库存调剂可能在1、二季度告一个段落,但是未来房地产库存的调整可能仍将比较艰苦。这一轮调剂所需的时间和面临的难度可能将超越预期,由此可能引发工业增长二次探底。

不过,包括兴业趋势、农银成长等在内的基金不约而同地指出,对2009年资本市场不必过于悲观,由于股票价格不单单由基本面决定,还与资金供给、风险收益水平、投资者信心和政策密切相关。在短时间或某个特定阶段,股市行情有可能与经济基本面相背离。

有基金指出,在流动性充沛的情况下,考虑到A股市场向来具有很好的韧性,只要稍有条件配合,就会走出1波行情,即便市场整体没有行情,局部热门也会层见叠出,甚至很多时候行情其实不需要基本面的配合,市场信心、流动性、赚钱效应等都有可能引发行情。

强调战略不忘战术

关于投资机会和策略,汇添富均衡增长基金认为,2009年我国宏观环境将出现“低利率、低通胀、高投资和温和经济增长率”特点,经济总量的增速仍然可期,但是结构将发生巨大变化。在这样的大背景下,A股市场主线以结构性投资机会为主。友邦华泰积极成长基金表示,预计今年个股选择对基金收益的贡献度将有较大提升,因此计划在2009年适度提高持股集中度。

汇丰晋信龙腾基金进一步指出,2009年需要强调行业配置和主题投资轮动,精选个股。策略上,讲求“战略资产+战术资产”的配置原则。在长期看好具有内生性持续增长能力的行业中优秀上市公司的同时,阶段性地保持和提高对市场中各种主题投资的关注度。兴业趋势基金也表示,在持仓结构上保持周期性股票和稳定类股票相对的平衡,在个股投资上更加偏重于自下而上的精选个股。

综合来看,新能源、节能技术、创业板、区域经济发展新增长点、资产重组等投资主题受到基金普遍青睐。

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